爱奇艺视频会员　2019年03月23日 19:26:39因为爱奇艺百度值多少？

　　腾讯财报中露出的一鳞半爪，连腾讯视频的收入是多少都搞不清楚，只知道2018年Q2腾讯媒体广告收入为47.3亿，腾讯视频的广告收入包含其中，占比不详，盈亏不晓。

　　阿里则将优酷土豆列入“数字娱乐”，2018自然年这个板块收入237亿，亏损155.6亿，收入和亏损主要来自优酷土豆，占比不详。

　　2015年广告收入34亿，占营收的64%;会员服务收入9.97亿，占营收的19%。2018年会员服务收入达106.2亿(首次超过广告收入)占营收的43%;广告收入虽已增至93.3亿，在总营收中的份额却降至37%。

　　从2018年Q2开始，爱奇艺广告收入突然“失速”，从Q1同比增37%降到Q2同比减少9%。与此同时，会员服务收入同比增长68%，版权内容分销增长202%。

　　实践证明版权内容单一通过广告变现是死路、绝路，而Netflix的业绩说明会员服务这条路可行。此外，内容分发(即出售版权)收入暴增的原因不可能是需求“井喷”，而是有同行一直有兴趣买，爱奇艺不肯痛快卖，如今顾不上那么多了。

　　改变战略之后，会员服务和内容分发成为推动营收增长的两个引擎。前者对营收增长的贡献率接近60%，后者亦达13%~28%。

　　值得注意的是，2018年7月爱奇艺全资收购了成都天象互动——集手游研发、手游发行、手游运营为一体的移动游戏开发商与运营商。2018年Q3、Q4，“其它收入”对营收增长的贡献率分别为25%、27%。

　　总之，爱奇艺正试图寻求广告以外的其它变现方式，增值服务、游戏……电商也不是不可能，据传字节跳动正在琢磨这事儿。

　　2017年爱奇艺毛亏损率曾无限接近于零，2018年毛亏损率又扩大到8.6%。2018年毛亏损21.4亿，而2015~2017三年才亏了9.3亿。

　　2015年~2018年，爱奇艺内容成本分别为36.9亿、75.4亿、126.2亿和211亿。三年间，营收增长370%、内容成本增长471%。

　　以2017年为例，对外购、自制内容分别摊销74.9亿和8.1亿。如果采用“直线摊销”，爱奇艺本期版权成本大约可减少30%，乐视网就是这么干的。

　　以内容成本为分子，把广告、会员服务、内容分发等收入加起来做分母，得到的数值大有“一飞冲天”之势。2018年Q2，内容成本是相关收入的83%，到了Q4这个数值变成110%。

　　虽没有公开数据，坊间普遍认为2018年腾讯视频、优酷土豆的内容成本都在300亿左右。尽管2018年净亏90.6亿，爱奇艺却是视频三巨头中亏得最少的。

　　好消息是内容成本有望显著降低。2018年，政府相关部门的重拳出击和视频网站及传媒公司联合行动，天价片酬现象得到初步遏制。

　　另外，随着视频网站自制能力的提升，在大数据辅助下推新人的成功率越来越高。“管吃管住”的实习生，拍出的东西不一定比拿1.5亿片酬的戏子差。全行业为几个戏子打工的情况将有所改变。

　　将两项业务收入相加，比“线亿，相当于爱奇艺广告收入的61%。2016年、2017年这个比例分别为10.5%和33%。

　　假如仅仅因为“大搜”获客能力强，把部分广告转给爱奇艺执行(形式上表现为向爱奇艺购买广告服务)，那么此类收入占爱奇艺广告收入的比例应当逐年下降才符合情理。

　　搜索引擎是最重要的互联网营销形式，但广告主也会有其它需求。爱奇艺承接了这种需求(网络视频更适合品牌广告)，完善了百度线上营销服务能力，也可以说补齐了短板。腾讯大力发展社交广告则是补自身效果广告的短板。

　　2018年，爱奇艺会员服务收入为106亿，加上内容分发、游戏运营等收入合计达157亿，占百度总营收的15.3%。

　　2019年2月23日，虎嗅《百度变天》一文认为百度以往生长在互联网线上营销这块天花板下，在总共不到3000亿的“大盘”中，百度拿下800亿，进一步增长的想象空间有限，这是估值上不去的重要原因。

　　2018年百度毛利润529亿，费用合计291亿。经营利润238亿(较2017年增长20.5%)，经营利润率为30%。

　　百度核心业务处于稳定发展中，属于“慢牛”，在爱奇艺辅助下坐稳“互联网营销第一股”的地位。2018年，百度线上营销(即互联网广告)收入为876亿(此处不需剔除内部交易部分)，占互联网广告市场的25%。

　　早在2015年，虎嗅《百度值多少钱?》就提出对百度的分部估值法，即对各项业务分别估值，然后加总。但资本市场对百度一直只看核心业务，从O2O到百度地图、无人驾驶、云计算，在投资人眼里都是浮云。

　　百度核心业务估值在600亿美元~1000亿美元(2018年3月市值接近1000亿美元，按2019年3月15日收盘价，市值为596亿美元)，随大盘及资本市场对百度的信心起伏变化而波动，但只要百度在中国互联网广告领域的地位不动摇，核心业务就值800亿美元。这个数值不是几个投资人拍脑袋想出来的，而是近年百度市场表现的中位数。

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