爱奇艺视频会员　2019年03月29日 15:57:42烧钱造内容的爱奇艺(IQ)能成中国的奈飞吗？

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　　爱奇艺公告称，宣布计划发行10.5亿美元的6年期可转换票据。这批高级无担保票据将于2025年4月1日到期。此外，爱奇艺还允许初始购买者购买为期13天的额外1.5亿美元本金票据，总融资规模达12亿美元。这些债券的票面利率范围在2%-2.5%。

　　这是爱奇艺四个月来第二次利用可转换债券“补血”。在去年11月29日，爱奇艺就发公告称计划发行5亿美元可转换优先债券。

　　在爱奇艺在2月21日发布2018财年业绩后，股价就一路走低。不过，倒不是这个季度的业绩有多差，这是一个平淡的季度，没有什么是大幅超出大家预料的。如果硬要说的话，大家可能是对爱奇艺钱不够烧的状况有所担忧。

　　2018年爱奇艺的内容成本达到了211亿，增幅达67%。这样的投入成本下，发行可转债补血也是情理之中的事情，奈飞也在去年10月份一口气直接发了30亿美元的垃圾债，当时投资者还颇为追捧。

　　单论烧钱速度，爱奇艺拍马也比不过奈飞。为了在电影和连续剧上继续吸引客户，奈飞在2018年内容投入支出高达120亿美元。让投资者们继续大笔烧钱的原因是奈飞2018年的收入增长了35％，净收入则增长了117％，不必提包括《罗马》在内的剧集为该公司积聚的人气。

　　相比之下，爱奇艺内容投入达211亿元。2018年收入同比增长52%，会员业务同比增长72%。不过公司还是没到赚钱的时候，净亏损91亿元，这一点就和已经开始赚钱的奈飞有距离了。

　　2017年研究公司7Park Data就指出当时奈飞最受欢迎的四个节目中有三个不是原创内容，内容分发平台的定位刚开始使奈飞快速增长，但随后流媒体领域出现的大量竞争者就开始拖累该公司的盈利能力并影响公司的市占率（比如迪士尼、AT&T和亚马逊的流媒体平台），这也是为什么近来奈飞痛定思痛，花大价钱在原创内容上。

　　相比之下，爱奇艺的内容投入可就有说法了。按照公司的说法，里面只有大概10%是原创内容投入，其他是版权内容。这固然有其深层原因，大概换算下来，奈飞的客单价是700人民币左右，爱奇艺是40元人民币。

　　把用户的口味养刁然后做排他性的竞争是奈飞的策略，但是爱奇艺囿于用户的付费潜力不可能走这条路。客单价低一方面是中美生活水平有差距，一方面是在竞争上面，国内市场也有特色，腾讯视频和阿里旗下优酷都是“背靠大树好乘凉”，这场竞争大家都卯足了劲，所以客单价上不去。

　　另外，奈飞纯靠卖会员维持生活，爱奇艺还卖很多广告，这也是中国市场特色。怎么说呢，面对这么多不充会员的用户（订阅会员数/月活用户数=16%），不卖广告是不可能的，是维持不了生活的，就是靠2018年93.3亿元的广告收入（占比37%）才能维持的了生活这样子。

　　电话会议上，爱奇艺CEO龚宇介绍，公司自18年下半年限薪令发布后，剧集采购价格及内容制作成本大幅下降，采购成本从1500万一集降至800万一集以下，而大牌演员成本由最高1.5亿片酬降至限价5000万/人，因为剧集的收入成本列账与实际交易要晚大概一年，预计从19年下半年开始内容成本将下降。在投入成本有所下降的情况下，这有利于爱奇艺的“收获季”提前到来。

　　2018年爱奇艺亏了91亿元，账面现金还有约128亿元。这样的情况下肯定有投资者担心钱不够烧的问题，这也是为什么公司开始加速融资。

　　考虑到公司表示“现在库存有顶级明星的剧有很多，足够今年加明年上半年使用，这是整个行业前几年过度投资的结果。”这样来看未来六个月里该公司可能还会有进一步的融资举措，然后到下半年成本端可以受益于限薪令有所缓解。

　　橘生淮南则为橘，生于淮北则为枳。很多人都爱把爱奇艺和奈飞相提并论，但是从上面的分析来看，起码在目前两家公司的定位和发展战略都是很不一样的。爱艺奇走的是广告+订户的模式，提高盈利要靠广告；奈飞则纯走订户模式，提升盈利要靠优质内容吸引更多客户。目前来看，这两者并无优劣高下之分，只是针对不同市场的不同战略。能否成为中国的奈飞，还要在国内市场竞争走入“下半场”方见真章。

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