腾讯视频会员　2019年05月03日 14:24:27腾讯业绩上扬视频业务“立功”

　　3月21日，腾讯控股发布2018年年报，公司2018年实现营业收入3126.94亿元，同比增长19%。

　　“多项业务共同发力，净利润增长显著。”在华创证券分析师李雨琪看来，虽然受到版号审批影响，腾讯控股游戏业务表现不佳，但是得益于视频业务（包括订阅等增值业务以及广告）的强势拉动，以及处在风口的支付和云业务表现良好，

　　公司2018年第四季度增值收入436.51亿元，同比增长9.27%，环比下降0.9%；毛利率53.43%，同比下降5.85%，环比下降3.08%。增长主要反映了直播服务及视频流媒体订购等数字内容服务的收入增长。截至2018年年底，公司数字内容订购总数超过1亿，同比增长50%。腾讯视频的订购用户同比增长58%至8900万；同时公司发布了流行IP自制节目的续集，《斗罗大陆》（第二季）及纪录片《风味人间》。2018年第四季度公司升级了VIP会员计划，为订购者提供不同等级的特权。随着消费者观看更多的短片，日活跃账户的视频播放量同比增长超过40%。此外，公司拥有40个顶级国际体育IP，包括美国的4大体育比赛，通过腾讯体育、腾讯新闻、腾讯视频、手机QQ浏览器及微视，以直播节目、新闻信息流及短视频形式播放。

　　反观增值业务的另一大板块——游戏，表现就差强人意了。年报显示，腾讯控股网络游戏2018年实现营业收入1040亿元，同比仅增长6%；第四季度收入241.99亿元，同比下降0.69%，环比下降6.25%。

　　李雨琪表示，公司2018年游戏业务表现一般在于没有足够的头部新游戏支撑，而从今年全年来看，最大的不确定因素为公司射击产品是否如2018年一样不能变现。“近期，网易《堡垒前线》（即时创造性射击手游）获得版号意味着射击品类没有整体被封杀。另外，腾讯2019UP发布会上披露了《代号：生机》这一合作生存射击类产品，这一产品由光子工作室2年前开始研发。光子工作室旗下另一款射击产品《绝地求生：刺激战场》已累积1.6亿MAU（月活跃用户数量），但当前无版号不能变现，一旦《代号：生机》获得版号，工作室有望将《绝地求生：刺激战场》旗下用户导流到《代号：生机》变现。当前《绝地求生：刺激战场》1.6亿MAU量级与《王者荣耀》相当，即使保守假设贡献《王者荣耀》一半流水，年化流水也将达到150亿—200亿量级。”

　　华创证券分析师耿琛认为，腾讯广告收入的增长主要源于社交广告填充率的提升与视频播放量的提升。社交广告方面，主要由于在朋友圈推出第二个每日广告单元，提高整体广告填充率；同时，进一步增强了广告资源。视频广告方面，通过完成新闻广告系统的升级，加强推荐算法，新闻广告业务恢复增长；同时《创造101》等爆款自制综艺节目推动视频广告业务增长。

　　李雨琪补充道，根据对腾讯视频Top30电视剧、综艺进行的统计，2018年第三季度公司头部剧前台点击量达到峰值。第四季度Top30综艺+电视剧点击量之和为681亿，同比增长4%，环比下滑21%。第二季度主要因《创造101》，第三季度主要因7月《扶摇》、9月《如懿传》，第四季度主要因《吐槽大会》等带来广告赞助收入增量。2019年第一季度，头部剧《知否知否应是绿肥红瘦》《都挺好》或将带来不错收益，但总体第一季度为广告业务淡季，收入环比或承压。

　　同时，视频广告受益于行业环境好转，内容成本有大幅下降趋势，毛利率应该会有进一步提振。“目前头部剧采购的版权成本从超过1500万元一集，回落到800万元以下；自制剧的成本主要在演员片酬方面降低，当前顶级的演员最高限价是一部剧5000万元。但由于采购电视剧的播出通常要延迟6—12个月，自制内容时间更长，所以对财报的影响是滞后的，对于毛利率的提振将会在2019年下半年开始反映。”李雨琪说。

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