芒果TV重组文件解读：冯小刚《火王》遭优酷截胡、乐视以视频版权抵债

　　重组文件透露出的信息量还是十分多的，比如芒果TV 2017年盈利的主要来源，比如与湖南卫视说不清道不明的关系，再比如如何消化乐视网的1.12亿欠款等。

　　昨天快乐购刚一复牌，就直接拉了个涨停板，加上今天的涨停板，已经有两个了！

　　这说明市场上对于芒果TV、天娱传媒等五家公司联合注入快乐购是看好的，这五家公司打包价格为115.5亿元，其中芒果TV的母公司快乐阳光估值95.3亿元，是本次交易重组的最大看点。

　　停牌前快乐购的市值不到100亿，而此次资产注入后，外界最乐观的预计整体市值将会达到千亿，2017年已经能够盈利的芒果TV颇具想象空间，对拉升估值起到了至关重要的作用。

　　这次交易事情重大，虽然都是国资背景下的广电企业之间业务整合，但仍然遭到证监会的一般问询，只不过问询的问题并没有那么尖锐，显得相对温和，因此交易通过是大概率事件。

　　虽然温和，但是透露出的信息量还是十分多的，比如芒果TV 2017年盈利的主要来源，比如与湖南卫视说不清道不明的关系，再比如如何消化乐视网的1.12亿欠款等。

　　说到芒果TV，很难不令人联想到湖南卫视。芒果TV于2008年正式上线，原先属于湖南卫视控股的台属互联网平台，后在全国广电系统转企改制大背景下，芒果TV划归湖南广播影视集团。

　　同属于湖南广电的国有企业，芒果TV与湖南卫视是一衣带水，剪不断理还乱的关系。长期以来，芒果TV的发展已经捆绑了湖南卫视，不论是湖南卫视自制的综艺还是投资的电视剧，大部分都是独家给予芒果TV，为芒果TV早期的发展做出了巨大的贡献。

　　甚至大部分在湖南卫视上播出的影视剧和节目，在新媒体版权上都倾向于分销给芒果TV，以支持其发展，虽然芒果TV也逐渐增大自制内容的比例，但是对湖南卫视的依赖，仍然十分巨大。

　　如今芒果TV“借壳”快乐购上市，监管部门当然也注意到这种关系，开始要求双方说明版权往来的公允定价。

　　根据快乐购的回复，湖南卫视曾经将自己2015年－2017年共计3年的网络版权，以12.15亿元的价格作为增资款，入股芒果TV，占有其87.56%的股份。

　　这部分网络版权分为3类，第一类为常规节目,如《快乐大本营》《天天向上》《变形记》《湖南新闻联播》等；第二类为季播节目，如《一年级》《花儿与少年》《爸爸去哪儿》《我是歌手》等；第三类为晚会、活动类节目，如跨年演唱会、春节联欢晚会、元宵喜乐会、中秋晚会等。

　　在后来划归湖南广播影视集团的改革中，湖南卫视将手中股份悉数无偿转让。这些都是历史的遗留问题，是特定时间背景下的交易，无法去评论好坏。

　　从2008年上线，到现在已经快十年了；从2015年湖南卫视独家授权节目版权到现在已经过去3年的时间了，芒果TV到底发展得如何？

　　快乐购当然给出了非常多的数据，包括UV、VV等互联网领域都极其看重的数据，但是这些数据与其它视频网站相比并没有任何优势，发展到现在这样的级别，数据只是一个外壳而已，我们更应该关注实质问题，比如盈利状况如何？

　　根据快乐购的回复资料，2016年芒果TV营业收入18.17亿元，净利润亏损6.94亿元；但是在2017年上半年已经实现盈利，具体的财务数据为营业收入13.76亿元，净利润1.58亿元。

　　芒果TV的CEO蔡怀军在一次采访中曾经透露，这种营收上的突然提升来自于互联网视频、版权销售、运营商业务的共同提升。其中2017年上半年的版权销售收入约为5亿，超过了去年全年的版权销售收入，是芒果TV最挣钱的业务。

　　以冯小刚监制的电视剧《火王》为例。这部电视剧目前已经预售给湖南卫视，价格在400万元/集，电视版虽然会做一些处理，但是整体影响不大；网络版权遭到腾讯、爱奇艺多家争抢，爱奇艺方面以每集600万元的价格拿下，如此算来《火王》达到1000万一集。按照上下两部共70集计算，版权收入在7亿元左右。

　　但是事情并没有到这里就结束，在最新的资料里，《火王》的播出平台已经变成了优酷，有业内人士透露，优酷以更高的价格从爱奇艺手上抢下了这个版权，因此这部剧的整体收入远超7亿元。

　　在成本方面，这部电视剧的制作成本介于3-4亿之间，这意味着项目投资回报率接近100%。

　　根据资料，芒果TV在这部电视剧中的投资比例为40%，这意味着仅这一步电视剧就能获得1.2亿－1.6亿的纯利润。这仅仅是首轮版权收入，植入广告、二轮及地面、甚至是海外发行收入还没有算在内。

　　其他的诸如正在播出的电视剧《路从今夜白》，芒果TV拥有50%的投资份额，凭借卖给湖南卫视和分销爱奇艺的版权费，也能挣上一大笔。

　　看完快乐购对证监会问题的所有回复，文娱商业观察最感兴趣的还是涉及到乐视欠款的部分。

　　众所周知的原因，乐视现在欠着多家影视公司的钱，这其中包括华策影视、和力辰光等曾经与乐视合作密切的圈内知名公司。因为此前芒果TV的数据没有公开过，所以外界并不知道原来乐视也欠芒果TV巨额的资金，而且双方过程相对复杂。

　　首先是乐视网曾经在2016年向芒果TV采购了《全员加速中》《半妖倾城》等作品信息网络传播权，达成了《爸爸去哪儿第五季》合作意向，这部分共计1.12亿元，随着乐视网财务状况的恶化，芒果TV全额计提了坏账准备。

　　其次2016年芒果TV也向乐视网采购了《亲爱的翻译官》《寂寞空庭春欲晚》《好先生》等剧的网络分销权，尚余约1000万款项未支付。

　　于是在今年的8月份，双方达成协议，这两部分相互抵消，最后得出乐视网还欠着芒果TV1.01亿元。为了解决这个1.01亿元的问题，乐视网将旗下拥有的库存视频版权分销给了芒果TV。

　　具体包括《守卫者之浮出水面》《大话西游之爱你一万年》和其他130部片库的网络版权，两者终于两清了。

　　芒果TV是幸运的，以这种方式消化了乐视的坏账，盘活了资金，另一家上市公司华策影视就比较麻烦。根据华策公开的信息，乐视原本欠华策3.86亿元的应收账款，这部分钱主要是电视剧《孤芳不自赏》的网络版权费用。

　　但是乐视一直还不上，就在最近双方达成协议，也是以相关债权债务进行相互抵消调整的方式，最后金额减少为1.2亿元。

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