15亿预购湖南台3年独播版权芒果TV估值缩水30%谋上市要玩“视频电商”？

　　11月21日，因拟收购芒果TV的欢乐购在停牌8个月后终于复牌，受利好消息影响，连拉三天涨停！截至今日，估值已超百亿达108.3亿，相较停牌前的81.36亿估值增长了近27亿。

　　值得注意的是，目前这项重组还在证监会审核过程中。有业内人士预测，一旦并购成功，快乐购的整体估值将超过千亿市值！

　　2017年9月29日，湖南卫视旗下电视购物品牌快乐购公告，将收购快乐阳光、芒果互娱、天娱传媒、芒果影视和芒果娱乐五家公司各100%股权，交易价格分别为95.3亿元、5.08亿元、5.03亿元、5.4亿元和4.68亿元。

　　可以看出，其中最贵的就是快乐阳光了，交易总价格115.51亿元，快乐阳光一家就值95.3亿，几乎是其他公司的20倍。而快乐阳光其实就是“芒果TV”的母公司，之所以这么值钱，当然也是因为芒果TV。

　　从名称也可以看不，不仅是芒果TV，还是其他四家公司，其实都是湖南广电旗下的“亲儿子”，快乐购也是由湖南广电出资设立，并于2014年底上市。

　　因此，此次快乐购对五家公司的并购重组的最大看点是芒果TV要上市了，而且将成为继乐视后第二家上市的视频平台，而且还是已经实现盈利的视频平台！

　　但是，这里需要注意的是，尽管芒果TV是个优质资产，但是卖给快乐购的估值却是缩水了的。

　　公开资料显示，2015年6月，芒果TV完成A轮融资，募集资金超过5亿元，当时投后估值达到70亿；2016年6月，芒果TV完成B轮融资，募集资金近15亿元人民币，投后市场估值达135亿元。

　　所以，现在快乐购收购芒果TV的估值仅为95.3亿，缩水了近30%，估值调低了近40亿呢！难道因为是一家人，所以打折了？

　　2015年，A轮融资后，芒果TV就曾考虑在2015年内登陆新三板。后来经过B轮融资，估值直接过百亿，这时的芒果TV极需在证券市场中扩展融资手段和释放渠道。湖南广电最终决定将包括芒果TV在内的所有可经营资产注入快乐购。

　　2016年8月20日，快乐购公告：湖南广电欲将旗下7家公司打包注入上市公司快乐购。7家公司包括芒果TV、金鹰卡通、天娱传媒、芒果娱乐、芒果影视、芒果互娱、天娱广告。到了今年，这7家公司变成了5家，不过这不重要，重要的是芒果TV还在。

　　公告显示，芒果TV主要业务包括3块：互联网视频、运营商（IPTV、OTT）、内容运营等。2015年、2016年其净利润分别亏损9.56亿元、7.06亿元，合计亏损超过了16亿。而亏损在互联网视频公司中是很普遍的现象，就连位于行业第一梯队的爱奇艺，从2013年到2016年合计亏损高达70亿。

　　不过，今年上半年，芒果TV已经实现盈利，净利润1.76亿，而且是第一家实现盈利的视频平台。不久前，芒果TV召开招商会宣称，今年有望盈利4到5亿。

　　2017年10月26日，快乐购收到深交所创业板公司管理部出具的《问询函》，第一个问题就是：重组报告书显示，五家交易标的2015年、2016年的合计净利润均为负数，是否符合购买资产应当有利于改善财务状况、增强持续盈利能力的规定？

　　快乐购回答的大致意思是芒果TV拖了后腿，不过现在已经好转了：五家交易标的2015年、2016年的合计净利润均为负数，主要原因系标的公司快乐阳光（芒果TV）尚处于起步阶段，收入未能覆盖内容、技术等成本，亏损金额较大，抵消了其余标的公司的盈利。

　　不过，2017年1-6月，芒果TV已经整体实现扭亏为赢，“内容运营服务及运营商业务盈利能力较强，其快速增长一定程度弥补了互联网视频业务高投入带来的亏损，逐步进入收获期。”

　　从财报中可以看出，在今年上半年，芒果TV的确在内容运营上取得了较大突破。背靠湖南广电强大的自制能力，芒果TV在版权销售方面一直是盈利状态，今年上半年更是收入5亿，超过了去年全年的版权销售收入，是芒果TV最挣钱的业务，而财报显示，这一项的成本仅不到7700万。

　　芒果TV跟湖南卫视之间的血缘关系，不仅是其盈利的关键因素，更是其最初立足的根本。

　　自2014年起，湖南广电宣布所有自制内容停止互联网分销，只在芒果TV平台上播出，独播战略显然给了芒果TV强大的内容竞争力。由于持有宝贵的内容+播控双牌照，芒果TV在近年内得到了大规模的扩张，与芒果TV合作的盒子厂商已达数十家。

　　公告显示，2015年，湖南台以湖南卫视于2015年至2017年播出的独家电视节目网络版权向快乐阳光（芒果TV）增资，对价12.15亿元，持股87.56%。

　　这些电视节目主要分为三大类：第一类为常规节目，如《快乐大本营》《天天向上》《变形记》《湖南新闻联播》等。第二类为季播节目，如《一年级》《花儿与少年》《爸爸去哪儿》《我是歌手》等。第三类为晚会、活动类节目，如跨年演唱会、春节联欢晚会、元宵喜乐会、中秋晚会等。

　　类似的操作手法：根据芒果TV与湖南台于2017年9月20日签署的协议，湖南台将其制作并在湖南卫视于2018年至2020年期间播出的独家电视节目的网络版权分别以4.51亿元、4.96亿元、5.46亿元的对价（共计约15亿，有点便宜哦），出售予芒果TV。

　　公告指出，湖南台未来继续执行芒果TV独播战略，将快乐阳光作为湖南台视频新媒体唯一经营平台。

　　依靠大树好乘凉，尽管没有BAT的金主做后盾，但是背靠国资背景的湖南广电，芒果TV也有着自己独特的优势。

　　据360营销研究院数据显示，2015-2017年各视频平台关注份额占比为：爱奇艺48%、优酷30%、腾讯视频14%、芒果TV4%，其他视频平台（暴风影音、搜狐视频、乐视视频等）4%；2015-2017年各视频平台会员关注占比为：爱奇艺77%、优酷14%、腾讯视频5%、芒果TV2%，其他平台（暴风影音、搜狐视频、乐视视频等）2%。

　　本次交易前，快乐购的主营业务包括家庭消费业务、社群电商业务、在地生活O2O业务和汽车电商业务。本次交易完成后，快乐购将完成新媒体平台及内容整合，主营业务将由媒体零售业务拓展至新媒体平台运营、新媒体互动娱乐内容制作及电子商务全产业链，立足于“芒果TV”一云多屏广电新媒体平台，协同影视剧、节目、音乐、网络游戏等众多内容创作的市场化主体，采取广告、会员付费、电信及有线电视运营商增值服务收入分成、视频电商多种盈利模式，整合丰富的视频及电商产业链资源，打造集流媒体内容、新媒体平台、互联网信息及电商服务一体共生的独具特色的芒果媒体生态。

　　是的，公告中提到了“视频电商”，而快乐购最初就属于电子商务行业，主要利用其搭建的集电视、网络、外呼等业务为一体的虚拟平台完成商品销售。当时，整个电视行业掀起了电视购物热潮，实力强大的电视台几乎都在争取拿到电视直播购物的资格。快乐购是最早一批获得全国电视直播购物资格的频道。

　　不过，随着市场竞争的加剧，各大电商平台的崛起，快乐购等电视购物平台渐渐陷入低迷。

　　据商务部发布的《2015年中国电视购物业发展报告》指出，电视购物社会认知度和认可度都比较低，使得消费者对电视购物的消费意愿不强，据调查显示，只有12%的被访者通过电视购物进行消费，而明确表示一定不会通过电视购物进行消费的被访者高达38%。

　　2017年上半年，快乐购实现营业收入13.12亿元，同比下降24.36%，归属于上市公司普通股股东的净利润1984万元，同比下降29.67%。

　　随着看传统电视的用户越来越少，传统的电视购物的用户也在被分流，再加上传统渠道的信息不对称，用户体验差，互联网就成了所有传统销售模式的颠覆者。

　　如果把拥有强大互联网基因的芒果TV注入，无疑会给快乐购导入大量的流量，将观众变成用户，促成更多的销售收入。

　　大量热钱的涌入、更加自由的市场、网生用户使用习惯的倾向等等，互联网视频平台相较于传统电视台的优势已不必多言。在互联网连接一切的时代，一切的市场竞争最终都会变成整个生态圈的竞争。

　　单纯的内容层面往往容易陷入同质化竞争，独播模式虽然在初期可以聚集用户，但同时也面临无法在多平台推广的尴尬。因此，以后视频平台之间的角逐也将是整个生态平台的竞争，而不是某个业务的单打独斗。

　　2016年8月8日，芒果TV宣布推出MUI操作系统，并与应用市场、智能终端、电视机厂家、电视机销售渠道联合，进军硬件市场。

　　以硬件为入口，“互联网+广告+购物”或许将成为传统电视台转型的参考方向。

　　所以，芒果TV注入欢乐购之后，会大力发展电商，跟阿里、京东等一决高下吗？