芒果超媒：优质剧集有望拉动会员增长 综艺节目数量与质量齐升

　　公司上市后逐步补齐剧集短板，《奈何boss要娶我》表现亮眼：2018Q1芒果TV无播映排名前50的网络剧，但2019Q1共有4部网络剧进入全网播映前50。其中《奈何boss要娶我》播放量9.4亿，播映指数64.7，在网络剧中排名第4，在全网电视剧+网剧中排名第9，热度较高。优质剧集的播出有望对公司付费会员增长带来有效拉动。

　　电视综艺数量质量齐升：2019Q1芒果TV新上线部。其中，湖南台内容均为独播，《歌手2019》截至2月17日播放量已基本持平去年Q1。新节目《我家那闺女》取得较高播放量和播映指数。此外，《声临其境第二季》、《天天向上2019》等存量节目播映表现均超去年同期。

　　网络综艺延续芒果TV竞争优势：截至2.17新上映独播网综3部(2018Q1为5部)，其中新节目《女儿们的恋爱》取得较好播映表现。预计Q1还将上线《哈哈农夫》、《放学别走2》、《明星大逃脱》等自制综艺。作为软广占比较高的芒果广告业务来说，核心驱动为节目数量与质量。从目前的统计情况看，2019年芒果TV节目数量与质量仍有保障，广告收入预计将逆势获得大幅上涨大。

　　维持对公司2018-2020年EPS1.08、1.36和1.74的预计。采用分部估值法，给与快乐阳光2019年4.6倍PS，其他主业19倍PE，维持目标价42.77元和“增持”评级。

　　行业竞争加剧，行业监管风险，折旧摊销政策对公司盈利的影响，业绩不达预期风险。

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