巴菲特最新致股东信 透露了3个投资要诀！

　　巴菲特写道：“首先，伯克希尔已经逐渐从一家资产集中于有价证券的公司，转变为一家主要价值集中于经营商业业务的公司。”

　　不是“炒股票”，而是“经营商业”！巴菲特再一次用超群的业绩，证明了自己的投资逻辑。

　　截至2018年12月31日，巴菲特执掌的伯克希尔每股账面价值为21.25万美元，每股市值为30.6万美元。自1964年伯克希尔上市以来，公司股票的市值增长了2472627%，即每年20.5%，同期标准普尔500指数每年增长率为9.7%。

　　一直以来，巴菲特都强调，要以经营一家公司的视角去投资股票，买股票就是买下公司的一部分，长期持有。而不是短线交易，赚一个差价就走。这个核心逻辑，使巴菲特的长期投资业绩异常出色。

　　事实上，早在1996年巴菲特就指出：“投资者应该以合理的价格购买一家易于理解的企业的部分股权，该企业的收益在未来五年、十年和二十年内几乎肯定会大幅提高。”

　　投资无国界，价值投资方法在中国同样适用。公募基金行业的长期投资业绩不俗，但由于不少基民频繁交易，把基金当成股票一样“炒”，频繁的追涨杀跌导致享受不到长期收益。

　　因此，“管住手”成为基民的首要“任务”，定期开放型基金的面世，则为基民从机制上提供了另一重保证：用机制强化自己的投资纪律，放心交给基金经理打理。

　　长期投资的重要性毋庸置疑，但在哪里进行投资也非常关键。只有长期经济向好，才能体现出长期投资的价值。

　　77年前的1942年3月11日，巴菲特共投资114.75美元，买了3股Cities Service的优先股。这是他进行的第一笔投资。

　　巴菲特在致股东信中写道：“伯克希尔的成功，在很大程度上只是我认为应该被称为‘美国顺风’的产物。”在信的倒数第二个部分，巴菲特毫不掩饰对美国经济的乐观，并鼓励大家投资股票。

　　不过他同时提到，世界上还有许多其他国家有着光明的前途，伯克希尔希望在海外大举投资。

　　巴菲特没有具体点名，但他多年的老搭档查理·芒格，几天前出席Daily Journal的年会时透露了玄机。要知道，芒格曾帮助巴菲特“从猩猩进化到人类”。

　　芒格说：原则一，选择在鱼多的地方钓鱼；原则二，永远不要忘记原则一。当下中国的投资机会比美国好很多，对李录(美国喜马拉雅资本创始人)在中国投资感到非常满意并且充满信心，中国会产生很多世界级的超级公司。

　　国际上有个通行的ESG投资策略，ESG即环境、社会责任和公司治理，相关策略指数成立以来年化收益率超15%，均战胜同期当地市场大盘指数。(资料来源于《【长江策略可持续发展】新兴投资理念在中国ESG的兴起》，数据截至2017.12.31.ESG策略仅作为万家社会责任基金的投资参考指引，并非合同约定。)

　　可以想见，“社会责任”并不是一个空泛的概念，而是体现在上市公司日常经营的方方面面。各方面质地优质的上市公司，也拥有更大的投资价值，成为“世界级超级公司”的概率更大。

　　巴菲特给出了他的思考：“查理和我不知道股票下周或明年的表现如何，这种预测从来没有成为我们活动的一部分。相反，我们的思考集中在计算一部分具有吸引力的业务是否比其市场价格更值钱。”

　　随后巴菲特在信中明确表示：“2019年我们可能会再次扩大持有股票的规模。”

　　这个问题见仁见智，但我们换一个视角，春节以来A股出现了一波上涨，跟美股相比，A股现在处于什么估值水平？

　　长城证券一份研究报告显示，美股的道琼斯工业平均指数和标普500指数市盈率，高于1993年以来中位数；纳斯达克指数市盈率略低于历史中位数。虽然美股的主要指数估值自去年10月开始有所回调，A股经历上调后主要指数的市盈率仍低于美股的历史分位。(《A股的估值、风格切换与质押回购》长城证券2019-02-26)